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操盤建議：
金融期貨方面：短期回調(diào)雖有加劇，但政策面積極基調(diào)未改、基本面修復向好大勢未變，股指仍宜持多頭思路。當前階段業(yè)績改善確定性高、且估值低的相關(guān)行業(yè)配置性價比最佳，而其在滬深300指數(shù)中占比最高，前多宜耐心持有。
商品期貨方面：PVC及棕櫚油仍有上漲空間。
操作上：
1.高庫存開始下降，弱需求逐步復蘇，V2305前多持有；
2.主產(chǎn)國仍處減產(chǎn)季，食用及工業(yè)消費均向上，棕櫚油P2305前多持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 短期調(diào)整不改上行大勢，耐心持有滬深300期指多單 上周五（2月17日），A股整體延續(xù)跌勢。截至收盤，上證指數(shù)跌0.77%報3224.02點，深證成指跌1.61%報11715.77點，創(chuàng)業(yè)板指跌2.51%報2449.35點，中小綜指跌1.16%報12364.53點，科創(chuàng)50指跌1.87%報986.33點。當日兩市成交總額為0.91萬億、較前日大幅縮量，但當周日成交額均值較前周明顯增加；當日北向資金凈流入為20.3億，當周累計凈流入為82.5億。當周上證指數(shù)累計跌1.12%，深證成指累計跌2.18%，創(chuàng)業(yè)板指累計跌3.76%，中小綜指累計跌2.06%，科創(chuàng)50指累計跌3.73%。 盤面上，TMT、電力設(shè)備及新能源、電子和消費者服務(wù)等板塊跌幅較大，而煤炭、紡織服裝和石油石化等板塊走勢則較為堅挺。 當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有走闊，但整體維持正向結(jié)構(gòu)。另滬深300指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則有抬升。總體看，市場短期情緒弱化、但依舊無明顯的一致性悲觀預期。 當日主要消息如下：1.全面實行股票發(fā)行注冊制相關(guān)制度規(guī)則發(fā)布，主要內(nèi)容包括精簡優(yōu)化發(fā)行上市條件等五個方面；2.據(jù)國資委，央企要加大新一代信息技術(shù)、人工智能等布局力度，強化智能裝備、芯片等高端制造業(yè)布局。 近日A股短期波動、回調(diào)幅度加大，但關(guān)鍵位支撐依舊有效，且市場交投情緒尚可，技術(shù)面整體無轉(zhuǎn)空頭勢信號。而國內(nèi)基本面暫缺增量指引、但修復大方向明確，且政策面積極導向未改，仍是支撐和提振A股的關(guān)鍵變量。總體看，積極因素仍有充足發(fā)酵空間，股指大概率將維持上行趨勢。再從具體分類指數(shù)看，考慮當前偏中性的流動性環(huán)境、基本面復蘇形勢，以及盤面波動特征，業(yè)績改善確定性高、且估值低的相關(guān)行業(yè)配置性價比最佳，而其在滬深300指數(shù)中占比最高，其多單宜耐心持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 礦端擾動持續(xù)，銅價下方支撐較強 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報69045元/噸，相較前值上漲675元/噸。期貨方面，上漲銅價震蕩運行，小幅走高。海外宏觀方面，美國經(jīng)濟及通脹數(shù)據(jù)略超市場預期，美元指數(shù)預期將維持震蕩。國內(nèi)方面，市場宏觀預期仍在不斷好轉(zhuǎn)，最新地產(chǎn)數(shù)據(jù)出現(xiàn)邊際修復，一線城市新房價格環(huán)比轉(zhuǎn)漲，二三線降勢趨緩。供給方面，受秘魯抗議活動的影響，部分銅礦開采活動受影響較為延期，近期銅礦端擾動不斷，但持續(xù)時間均較短。從中期來看，以目前資本開支節(jié)奏，供給收縮壓力較為有限。下游需求方面，成交有所好轉(zhuǎn)，但以逢低采購為主。庫存方面，LME庫存繼續(xù)維持在低位。綜合而言，國內(nèi)宏觀預期持續(xù)向好，需求端存進一步改善空間，且供給端擾動不斷，對銅價存潛在利多，但近期美元走勢偏強，或?qū)Ψ磸椥纬梢欢▔褐啤?/span> （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 云南產(chǎn)量規(guī)模再度下降，鋁價下方支撐走強 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18460元/噸，相較前值上漲30元/噸。期貨方面，上周鋁價震蕩運行。海外宏觀方面，美國經(jīng)濟及通脹數(shù)據(jù)略超市場預期，美元指數(shù)預期將維持震蕩。國內(nèi)方面，市場宏觀預期仍在不斷好轉(zhuǎn)，最新地產(chǎn)數(shù)據(jù)出現(xiàn)邊際修復，一線城市新房價格環(huán)比轉(zhuǎn)漲，二三線降勢趨緩。供給方面，最新阿拉丁數(shù)據(jù)顯示，部分云南電解鋁企業(yè)已經(jīng)接到減產(chǎn)通知，若嚴格實行減產(chǎn)規(guī)模或達到85萬噸，目前部分企業(yè)仍在爭取，短期供給端制約再度顯現(xiàn)。而從中期看國內(nèi)產(chǎn)能受到冬季和水電約束較為明確，在枯水期結(jié)束前，產(chǎn)能約束預計將持續(xù)，且電解鋁復產(chǎn)流程較長，預計產(chǎn)能恢復需等待至下半年。需求方面，目前需求端逐步好轉(zhuǎn)，成交有所改善，但下游仍以逢低補庫為主。庫存方面，國內(nèi)社會庫存出現(xiàn)去庫跡象，市場情緒有所好轉(zhuǎn)。綜合來看，美元近期下方支撐走強的，但反彈空間預計有限，而鋁供給端約束明確，產(chǎn)能釋放有限，疊加下游需求預期存進一步改善空間，鋁價中期向上趨勢不變。但目前需求端改善仍較為緩慢，疊加美元指數(shù)擾動持續(xù)，鋁價上行節(jié)奏或有反復。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 需求好轉(zhuǎn)成本支撐有效，謹慎看多螺紋05合約 1、螺紋：1月70大中城市新房、二手房價格環(huán)比上漲城市顯著增加，環(huán)比跌幅有所收窄，18個主要城市二手房成交量同比繼續(xù)增加，且上周多個樣本及調(diào)研信息顯示，下游需求出現(xiàn)加速回暖的跡象。同時，當前螺紋鋼廠盈利較差，高爐小幅虧損，電爐平電幾乎全虧，鋼廠生產(chǎn)積極性受限，供給壓力也相對可控。預計本周螺紋庫存可能將見頂，今年庫存高點大約在1300-1350之間，僅高于2016年和2017年同期，整體庫存壓力可控。在此情況下，鋼廠復產(chǎn)階段的生產(chǎn)成本（電爐谷電成本4000）以及冬儲成本（3900）對螺紋價格的支撐依然有效。目前制約行情向上斜率的關(guān)鍵在于，市場對經(jīng)濟復蘇，尤其是地產(chǎn)復蘇，的斜率和節(jié)奏存在分歧，旺季需求能否兌現(xiàn)節(jié)前樂觀預期。綜上所述，2023年穩(wěn)增長，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇的趨勢較為明確，地產(chǎn)存量項目有望對需求形成支撐，且螺紋供給、庫存壓力相對可控，生產(chǎn)成本（4000）及冬儲成本（3900）對螺紋價格的支撐依然有效，但市場對經(jīng)濟、地產(chǎn)復蘇的斜率存在分歧，旺季需求能否兌現(xiàn)樂觀預期仍待驗證。策略上：單邊，謹慎看多05合約，維持依托成本線（3900-4000）逢低做多的思路；組合：澳煤恢復進口，全年焦煤供給增量約2000萬噸，焦煤利潤有望部分讓渡給鋼廠，仍可耐心持有做多螺紋05-做空焦煤05的套利組合。風險：地產(chǎn)用鋼需求復蘇不及預期，供給增長快于需求復蘇。
2、熱卷：雖然節(jié)后高爐繼續(xù)逐步復產(chǎn)，但熱卷廠盈利不佳，生產(chǎn)積極性受限，部分鋼廠存在轉(zhuǎn)產(chǎn)的現(xiàn)象，熱卷周產(chǎn)量增長慢于其他品種鋼材，而需求回暖趨勢較明確，上周鋼聯(lián)樣本熱卷廠庫和社庫已出現(xiàn)雙降，熱卷自身供給和庫存壓力均相對可控。在此情況下，熱卷生產(chǎn)成本與冬儲成本的支撐仍較為有效。目前行情面臨的主要壓力在于：（1）市場對經(jīng)濟復蘇的斜率仍存在分歧，旺季需求強度仍待驗證；（2）美國1月通脹數(shù)據(jù)超預期，美聯(lián)儲加息終點大概率超過5%，美元指數(shù)一度反彈至104以上，對風險資產(chǎn)價格形成壓制。綜上所述，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇的趨勢相對明確，需求已出現(xiàn)加速回暖跡象，熱卷自身供給、庫存壓力相對可控，高爐成本與冬儲成本處支撐較為有效，但市場對經(jīng)濟復蘇斜率存在分歧，美國通脹數(shù)據(jù)超預期，美聯(lián)儲加息周期或延長，對風險資產(chǎn)價格形成擾動。策略上，單邊：依托成本線謹慎看多05合約，關(guān)注需求復蘇兌現(xiàn)的程度；組合：澳煤恢復通關(guān)，全年焦煤供給增量約2000萬噸，焦煤利潤或部分讓渡給鋼廠，可等待逢熱卷/焦煤比值較低時參與做多熱卷做空焦煤的套利策略。關(guān)注：春節(jié)后需求啟動情況；大宗商品價格調(diào)控風險。
3、鐵礦石：節(jié)后高爐延續(xù)增產(chǎn)態(tài)勢，上周高爐日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比增2.15萬噸至230.81萬噸，同比增27.80萬噸。鋼廠進口礦庫存偏低，本周鋼聯(lián)247家樣本鋼廠口徑，鋼廠進口礦環(huán)比降35.65萬噸至9237.10萬噸，同比降幅擴大至1881.48萬噸。外礦發(fā)運仍處于季節(jié)性下行階段，考慮船期影響，預計未來1-2周到港量降環(huán)比逐漸下降，45港庫存有望轉(zhuǎn)入去庫，1季度國內(nèi)鐵礦供需節(jié)奏錯配較為明確，鐵礦價格易漲難跌。截至2月17日收盤，鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品（羅伊山粉）42（前值52）。但是，春節(jié)后鋼廠盈利修復受阻，一方面制約鋼廠生產(chǎn)積極性，以及后續(xù)高爐復產(chǎn)空間，另一方面，鋼廠也將更傾向于維持進口礦庫存低位策略，節(jié)后補庫預期可能落空。春節(jié)后2-3月鐵礦供需錯配程度可能略小于節(jié)前預期。同時，周五大商所提示鐵礦石價格波動風險，鐵礦石價格監(jiān)管風險暫不宜過于忽視。綜合看，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇主線明確，春節(jié)后鋼廠復產(chǎn)+外礦發(fā)運季節(jié)性回落，鐵礦供需節(jié)奏存在較明確的錯配，但鋼廠盈利不佳，對高價鐵礦接受度有限，節(jié)后補庫預期可能落空，春節(jié)后鐵礦供需節(jié)奏錯配程度低于年初預計，且監(jiān)管風險可能將繼續(xù)擾動市場。策略上，謹慎看多05合約，關(guān)注120美金（盤面950-1000）的壓力。關(guān)注：大宗商品價格調(diào)控風險；春節(jié)后終端需求啟動情況；春節(jié)后鋼廠原料補庫。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 原料讓利提振焦化利潤，預期好轉(zhuǎn)修復市場情緒 焦炭：供應(yīng)方面，煉焦煤價格下行降低焦炭入爐成本，焦爐開工意愿受制情況減少，但長治地區(qū)由于企業(yè)排放標準及民生保障任務(wù)等因素而存在小幅限產(chǎn)，獨立焦企焦炭日產(chǎn)難有顯著增量。需求方面，鐵水日產(chǎn)升至230萬噸之上，焦炭剛需支撐尚可，且近期成材價格表現(xiàn)企穩(wěn)反彈，市場信心得到修復，有望提振中間貿(mào)易環(huán)節(jié)入市需求。現(xiàn)貨方面，鋼焦博弈陷入僵局，鋼廠控制到貨及成本把控依然持續(xù)，但焦企挺價行為同步增多，焦炭現(xiàn)貨價格暫穩(wěn)，關(guān)注港口貿(mào)易成交價格是否率先調(diào)整。綜合來看，經(jīng)濟復蘇邏輯難以證偽，需求恢復預期再度提振市場情緒，焦炭期價受益呈現(xiàn)偏強表現(xiàn)，但鋼廠采購補庫積極性尚未增強，焦炭現(xiàn)貨價格博弈繼續(xù)，關(guān)注現(xiàn)貨市場拐點及傳統(tǒng)旺季來臨前需求預期高度。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，坑口原煤產(chǎn)出季節(jié)性恢復，礦山庫存小幅累庫，洗煤廠洗出率亦維持提升態(tài)勢，產(chǎn)地焦煤供應(yīng)繼續(xù)增長；進口煤方面，蒙煤通車維持高位水平，澳煤進口預期得到兌現(xiàn)，煤炭進口市場補充作用顯現(xiàn)，但澳大利亞硬焦煤優(yōu)質(zhì)資源報價一路上行，FOB價格升至405美金，澳煤進口暫無利潤可言。需求方面，焦爐開工恢復受制于經(jīng)營利潤等因素影響增長幅度有限，焦企采購積極性亦表現(xiàn)偏弱，對原料煤壓價情緒濃厚，坑口拉運尚不活躍，且貿(mào)易環(huán)節(jié)觀望態(tài)度居多，市場情緒表征不佳。綜合來看，國內(nèi)產(chǎn)出回升疊加進口預期走強，焦煤供應(yīng)端壓力逐步緩解，而焦企補庫意愿尚且不強，供增需減壓低價格上方空間，現(xiàn)貨煤價表現(xiàn)偏弱，但終端需求復蘇預期提振市場樂觀情緒，焦煤期價逆勢走強，關(guān)注進口市場放量情況及傳統(tǒng)旺季來臨前需求預期高度。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 純堿現(xiàn)貨堅挺，玻璃底部明確 現(xiàn)貨：2月17日，華北重堿3000元/噸（0），華東重堿3050元/噸（0），華中重堿3000元/噸（0）。 供給：2月17日，純堿日度開工率為90.10%，駿化因設(shè)備問題，產(chǎn)量有所波動，開工重心小幅下移，本周暫無新增檢修計劃，個別裝置將恢復正常運行。 需求：（1）浮法玻璃：2月17日，運行產(chǎn)能157330t/d（0），開工率77.81%（0），產(chǎn)能利用率78.72%（0）；浮法玻璃周均價報1676元/噸（-0.06%）；（2）光伏玻璃：2月17日，運行產(chǎn)能83160t/d（0），開工率88.04%（0），產(chǎn)能利用率95.18%（0）。 點評：（1）純堿：基本面變化不大，供需維持緊平衡，行業(yè)低庫存繼續(xù)小幅去化。現(xiàn)貨表現(xiàn)堅挺，純堿廠訂單接近24天。遠興產(chǎn)能投產(chǎn)時間決定純堿供需結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)折點，最樂觀估計遠興裝置也只能5月底投料，6月底滿產(chǎn)。在此以前，純堿供需緊平衡+行業(yè)低庫存的格局仍難以扭轉(zhuǎn)。（2）浮法玻璃：浮法玻璃整體仍表現(xiàn)出“弱現(xiàn)實”的特征，春節(jié)后浮法玻璃連續(xù)被動增庫。不過，本周多維數(shù)據(jù)顯示下游地產(chǎn)相關(guān)需求有加速回升的跡象。長期看，2023年經(jīng)濟復蘇預期+2022年大規(guī)模冷修帶來的供給收縮，浮法玻璃基本面最弱階段大概率已過去，盤面連續(xù)調(diào)整后，估值已較為合適。 策略建議：單邊，維持看多純堿05合約的思路不變；玻璃05合約1500以下逢低輕倉買入。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 供需層面多空因素交織，國際原油延續(xù)區(qū)間波動 宏觀方面，加息預期增強壓力下美元持續(xù)走強讓市場風險偏好降溫。 供應(yīng)方面，本月俄羅斯、OPEC和美國分別出現(xiàn)小規(guī)模供應(yīng)端博弈，給市場帶來不確定性，投資者趨于謹慎。 庫存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截至2月10日當周，美國原油庫存意外激增1628.3萬桶，創(chuàng)2021年3月份以來最大單周升幅，汽油庫存增加231.6萬桶、精煉油庫存下降128.5萬桶。EIA連續(xù)的超預期累庫數(shù)據(jù)消耗了投資者的樂觀預期。 總體而言，美國超級累庫數(shù)據(jù)的壓力使油價未能突破區(qū)間上沿阻力，市場正在關(guān)注供需層面演繹，油價或延續(xù)區(qū)間波動。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 需求回暖緩慢，PTA偏弱運行 PTA供應(yīng)方面，本周華東一套125萬噸裝置順利投產(chǎn)，華南一套125萬噸裝置降負運行。2月產(chǎn)能利用率或保持上升至77%附近。3-4月步入傳統(tǒng)旺季，而現(xiàn)已公示的計劃檢修較少，若在低工費下無增量的計劃外減停，預期3-4月，負荷在80%偏上。 乙二醇供應(yīng)方面，本周湖北一套28萬噸裝置重啟運行，湖南一套新裝置順利投產(chǎn)，國內(nèi)整體產(chǎn)量供應(yīng)增加。 內(nèi)需方面，目前聚酯綜合負荷在76%，其中滌綸長絲負荷63%，滌綸短纖負荷74%，本周聚酯行業(yè)整體以剛需采買為主，紡織工廠復工較慢，需求端支撐弱勢，總體在季節(jié)性提升過程中。 成本方面，短期原油價格低位波動對PTA成本支撐減弱。 總體而言，低利潤下PTA供應(yīng)或出現(xiàn)收縮，但下游較往年聚酯需求支撐減弱、織造回暖緩慢，PTA偏弱震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
工業(yè)硅 | 缺乏實質(zhì)利好因素，工業(yè)硅或持穩(wěn)運行 供應(yīng)方面，北方產(chǎn)能增加，開爐數(shù)高位，供應(yīng)充足；西南地區(qū)由于電力成本較高，目前停爐檢修硅廠較多，整體產(chǎn)出低于北方。 需求方面，多晶硅方面，當前價格仍高位持穩(wěn)運行為主，對工業(yè)硅需求持續(xù)旺盛；元宵節(jié)后下游鋁合金企業(yè)開工率確有提升，但因成品銷售情況一般，對工業(yè)硅多是謹慎采購。 庫存方面，由于下游采購需求一般，本周市場成交量縮減，黃埔港庫存、昆明港庫存、天津港庫存高位平穩(wěn)。 總體而言，目前工業(yè)硅整體供應(yīng)充足，下游需求未得到充分釋放，預計短期內(nèi)工業(yè)硅市場價格將維穩(wěn)運行。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 警惕煤價下跌利空，PP-3MA有望擴大至500 上周煤炭價格下跌80元/噸，西北煤制甲醇成本下降至2560元/噸，華東進口完稅價格約為2650元/噸，成本支撐作用已經(jīng)明顯減弱，如果煤炭價格進一步下跌，勢必會帶動甲醇價格下行。當前檢修涉及產(chǎn)能達到1000萬噸，月底550萬噸檢修產(chǎn)能計劃重啟，如果春季檢修產(chǎn)能不足400萬噸，甲醇供應(yīng)過剩的情況仍將延續(xù)。另外國際甲醇裝置開工率自2月以來持續(xù)回升，隨著伊朗限氣影響結(jié)束，海外供應(yīng)將趨于寬松，二季度我國甲醇進口量重回100萬噸的可能性較高。上周五夜盤甲醇期貨05合約跳空低開，減倉高達11萬手，PP-3MA價差擴大至262元/噸，本周寧波富德計劃停車，可見當前MTO生產(chǎn)利潤并不理想，PP-3MA價差仍有擴大空間，建議持有至500元/噸再止盈。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 煤制成本大幅降低，下游開工持續(xù)回升 周一石化庫存為80（+3）萬噸。上周聚烯烴下游開工率延續(xù)增長，其中PE下游開工率增加6.5%，較去年同期高8%。PP下游開工率增加1.7%，較去年同期高3.8%。二者均為三年同期最高，反映需求正在逐步恢復，另外BOPP和塑編企業(yè)新訂單量達到春節(jié)后最高。2月以來煤炭價格持續(xù)下跌，煤制聚烯烴成本已經(jīng)降低超過1000元/噸。上周五美聯(lián)儲理事稱通脹實在太高，另有高官認為未來還應(yīng)每次會議加息25基點，國際原油跌幅一度達到4%，國內(nèi)化工品也全面下跌。目前聚烯烴供應(yīng)略微過剩，3~4月的檢修可能緩解供應(yīng)壓力，庫存實現(xiàn)加速下降，利于價格持續(xù)反彈，建議布局期貨多單或賣出看跌期權(quán)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 汽車消費存邊際增量，輪企開工延續(xù)回暖態(tài)勢 供給方面：我國主要橡膠來源國將于本月末陸續(xù)進入低產(chǎn)季，天膠到港將有回落，港口一般貿(mào)易庫存入庫率持續(xù)走低，整體庫存水平依然位于季節(jié)性低位，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)開割前天然橡膠供給端難有顯著增量。 需求方面：2月上旬汽車市場表現(xiàn)依然疲軟，但生產(chǎn)端信心有所恢復，且后續(xù)汽車產(chǎn)業(yè)穩(wěn)增長促銷費政策值得期待，而山東輪胎庫存處于季節(jié)性降庫狀態(tài)，輪企開工意愿延續(xù)回升態(tài)勢，半鋼胎產(chǎn)線開工率升至近年同期高位水平，天然橡膠需求傳導效率有望提效。 庫存方面：港口累庫速率放緩，青島現(xiàn)貨庫存56.48萬噸，而國內(nèi)停割使得期貨庫存處于近年同期極低水平，結(jié)構(gòu)性庫存壓力暫不顯著。 核心觀點：需求復蘇不及樂觀預期拖累滬膠價格走勢，但汽車市場存邊際增量，消費刺激相關(guān)政策或?qū)⒓哟a，輪企開工進入季節(jié)性上行區(qū)間，而海外天膠主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)臨近，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)停割制約滬膠倉單注冊意愿，橡膠價格下行空間有限，滬膠多頭策略性價比逐步提升，可介入RU2305多頭頭寸。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 供需端存邊際改善空間，多單安全邊際較優(yōu) 上周棕櫚油價格前半周表現(xiàn)較為平淡，周五出現(xiàn)快速上漲，一度漲破8200。油脂板塊方面，目前阿根廷大豆減產(chǎn)預期仍將持續(xù)，美豆下方支撐較為明確，對國內(nèi)油脂板塊整體形成向上驅(qū)動。供給方面，目前印尼和馬來西亞主產(chǎn)國仍處于減產(chǎn)季，供給端增量空間有限。需求方面，受債月節(jié)因素的影響，印度預計將在3-4月進行備貨，疊加印尼在B35計劃下對本國出口限制進一步加碼，預計有利于提振馬來西亞棕櫚油出口。國內(nèi)消費需求方面，餐飲需求正在持續(xù)改善，雖然目前國內(nèi)庫存仍處于較高水平，但已經(jīng)出現(xiàn)下滑跡象。從價格角度來看，目前棕櫚油不管是相對于原油價格還是相對于農(nóng)產(chǎn)品價格均處于均值以下水平，且自身絕對價格相對偏低，因此其價格存在向上修復空間。綜合來看，棕櫚油相多頭性價比較優(yōu)，且供需兩端存邊際改善空間，下方支撐不斷走強，多單可繼續(xù)持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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